近期，SaaS（Software as a Service，软件即职业）领域多家企业发布财报数据，中好意思代表企业功绩与市值情况对比明白。如舍弃发稿，Salesforce总市值2490亿好意思元，用友蚁集总市值297.75亿东谈主民币。

　　究其原因，在安永大中华区TMT行业审计职业结伙东谈顾客建东看来，在于SaaS主要证据收入范围进行估值，好意思国SaaS企业毛利较高，改日强健性更强，是以阛阓给的估值较高。而国内SaaS还处于快速发展阶段，当今收入范围几个亿、十几亿，导致中好意思SaaS企业之间存在数目级各别。

　　但在明确的数字化转型趋势下，一个悬在国内SaaS创业者心头的中枢疑问是：为什么中国SaaS产业这样多年作念不起来？

　　分拆来看，行业对国产SaaS多年千里寂原因剖析众说纷纭，多位行业东谈主士对记者默示，国内SaaS客户定制化需求重、阛阓碎屑化严重、客户付费剖析不锻练、该PLG（产物为王）照旧SLG（销售为王）等话题多年间早已成为须生常谭。

　　而在当下，AI的火热状似给SaaS行业增添新的但愿。一位市值不及百亿东谈主民币的港股SaaS公司首创东谈主告成地默示，成本看好大模子，但不看好国内SaaS，这便是现时的情状。实质上二级阛阓偶然懂得AI或SaaS，但他们期待AI与SaaS荟萃后的效果，一切交给时间就好了。

　　国产SaaS漫长成长路

　　SaaS行业是一个办法普遍的平淡界说，证据职业的领域和功能可以分为多个具体类别，如以Salesforce、Adobe为代表的客户关联经管（CRM），以SAP、Oracle为代表的企业资源商量（ERP）、以Workday、北森为代表的东谈主力资源经管（HRM），以CrowdStrike为代表的蚁集安全职业，以Slack、Microsoft、Zoom、金山办公等为代表的在线办公套件，以Amazon Web Services、Google Cloud、阿里云、腾讯云等为代表的云存储职业等。

　　对比中好意思SaaS头部代表企业市值数据，舍弃发稿，Salesforce股价257.01好意思元，总市值2490亿好意思元；Adobe股价569.63好意思元，总市值2526亿好意思元；SAP股价218.78好意思元，总市值2554亿好意思元；Oracle股价139.42好意思元，总市值3842亿好意思元。

　　国内阛阓中，舍弃发稿，金蝶国际股价6.17港元，总市值221.24亿港元；微盟集团股价1.27港元，总市值39.08亿港元；有赞股价0.071港元，总市值23.41亿港元；用友蚁集股价8.71元东谈主民币，总市值297.75亿东谈主民币。

　　从财务数据来看，8月29日，Salesforce发布2025财年第二季度功绩。财报高傲，第二季度公司营收93.25亿好意思元，净利润14.29亿好意思元，调度后每股收益2.56好意思元，瞻望全年营收377亿好意思元至380亿好意思元，全年调度后运渔利润率32.8%。

　　对比来看，国内SaaS企业大皆仍在亏蚀泥淖里顽抗。8月15日，金蝶国际发布2024年上半年财务讲解。财报高傲，上半年金蝶国际营收28.7亿元，较客岁同期25.66亿元，营收同比增长约11.9%；筹商亏蚀为3.17亿元，客岁同期亏蚀3.88亿元；权柄持有东谈主应占当期亏蚀约2.18亿元，客岁同期亏蚀约2.83亿元，亏蚀同比缩窄了约23.2%，主要原因是大型企业业务的范围性效应安逸体现所致。

　　8月24日，用友蚁集发布2024年半年度功绩讲解，讲解期内，公司营业总收入38.05亿元，同比增长12.93%；净亏蚀7.94亿元，亏蚀同比减少6.06%；基本每股收益为-0.24元。

　　SaaS产业发展的根基在于企业客户数字化转型的需求，安永方面对第一财经记者默示，国内数字化转型处于计谋指令下的大趋势，但仍处发展初期，濒临着里面合作、解析不清、为了转型而转型等多方面问题，行业企业数字化转型仍需几年时间发展锻练。

　　在崔牛会首创东谈主、CEO崔强眼中，国内SaaS产业的“阛阓说明注解”资格了漫长的过程。2009年至2011年这三年，云基础要道基本成型，行业有了可以租用的云职业，重复迁移互联网欣忭发展，纷享销客、销售易接踵出现，成为云原生的SaaS企业。

　　2014年之后，SaaS行业在国内有一波小高潮，崔强回忆彼时每周皆有东谈主在群里因为完成融资而发红包。2014年崔牛会刚成立，但许多CIO觉得SaaS仅仅玩物。2016年至2018年间，行业发生腾讯“930”变革，文书“All in 企业互联网”，代表性产物如腾讯千帆。行业东谈主士的主义也驱动变化，尝试用一些小的、旯旮化的 SaaS 产物。2019、2020 年，更多的新工场驱动使用国内ERP 产物。

　　2020年疫情刺激了各人SaaS高潮。2021年是好意思元基金群体跋扈的时刻，国内SaaS企业也取得了很高的P/S倍数，高额融资令 SaaS 行业心态发生变化。2022年，成本又发生撤离手脚，现款流危险再次出现。有赞首创东谈主白鸦亦然在2022年驱动愈加酷好公司里面经管。

　　从外部来看，十余年来宏不雅环境跌宕改造。行业里面发展态势可以磨蹭归结为场景碎屑化，单客模子盈利难题，产物更新快、客户给与度低，技能和职业生态不锻练，客户付费意愿低与需求各样化等方面。

　　但即便如斯，阛阓说明注解与常识普及在十余年间陆续发生。企业经管和数字化人人、前波士顿筹备Platinion董事总司理陈果觉得，如若传统软件企业莫得作念过很好的阛阓说明注解，SaaS在中国的发展就会很贫瘠，这是一个必经的过程，不可躁急。比如Salesforce先有了Siebel说明注解阛阓销售经管的基本经过，Workday先有的PeopleSoft 普及东谈主力资源经管体系，才逐步发展壮大。

　　但国内SaaS仍处于早期阶段，盈利范围与亏蚀问题远未处分。安永方面对记者默示，国际上代表性SaaS公司的毛利率不时能逾越70%。合座来看，国内SaaS公司的平均毛利率水平也曾偏低。与国外大型SaaS公司百亿好意思元的收入范围比较，国内SaaS公司的收入范围普遍较低，导致收入对营业成本的摊薄效果不明白。另外，与国外SaaS公司以中微型客户为主、产物圭表化进程高不同，国内SaaS公司收入组成主要依赖大客户孝敬，而大客户往往对产物中定制化的条目进程较高，这又无形中增多了国内企业级SaaS公司的成本插足，拉低了合座毛利率水平。

　　寻求AI破局也不易

　　SaaS理念的普及并不料味着交易款式的透顶锻练，从代表企业的市值与利润情况可以看出，国内SaaS产业的发展还有许多贫瘠要克服。

　　海德念念哲筹备结伙东谈主、中国科技行业负责东谈主郑宇彤此前对记者默示，中国许多企业对数字化转型抱着三到六个月就能降本增效的期待，企业层面的高期待与低试错成本容忍度是当下制约行业发展的原因之一。其次，东谈主才和组织才能的衰退亦然另一个瓶颈。

　　神州云合高等副总裁高林东觉得，行业从软件神情制到软件产物化再到SaaS款式，这是一个软件职业不停进化的过程。软件产物化过程将神情制研发用度摊薄了，SaaS通过订阅款式将销售用度摊薄。但唯有神情型公司最难熬：除了房租和经管成本，一个项盘算许多成本皆是定制化插足的硬成本。神情作念完后，这部分红本无法再摊出去。

　　因此SaaS行业的交易化在高林东看来，不仅是一个销售问题，更是一个筹商经管问题。关于To B软件厂商而言，最难的不是作念大订单额，而是奈何消化好大订单周期长、委用重、回款难等挑战。尤其是神情制大订单，如若不可擢升委用效力，便很容易亏钱。

　　因此，固然近些年大客户对SaaS给与度有所提高，但国内To B软件厂商通过外包（甲方自研）等非产物化委用的比例仍较高，如安在神情制、OP（腹地化部署）、SaaS 产物间为客户找到最平正分有盘算，并保持较高的交易化效力，是国内TO B 软件厂商们亟需破解的难题。

　　表里难题交汇之下，2023年1-7月，国内SaaS行业投融资金额同比2021年下落了近84%。在白鸦看来，中国SaaS行业难以发展壮大的一个垂危原因是大部分中国企业的数字化转型还处于低级阶段，尚未剖析到SaaS器具关于企业运营的垂危性。同期由于阛阓环境变化赶紧，许多SaaS公司也濒临着糊口窘境。

　　白鸦算了一笔账：一个中型的SaaS系统进入阛阓不时会分为两个阶段，第一个阶段是找到PMF（Product Market Fit，产物阛阓匹配），软件产物经过阛阓考据，证实阛阓价值和匹配才能后，平台建立一个专科销售团队或营销销售体系来现实和销售软件。后来进入Go to Marketing（阛阓营销）阶段， 一款软件至少500个功能，每个功能需要25个东谈主完成斥地。以当今中国IT行业的工资水和缓经管成本狡计，每东谈主逐日成本至少3000元。概述下来就需要至少一到两亿元的成本，而这仅仅销售肇端阶段。

　　待到软件讲求插足使用，客户会漠视新的需乞降功能建议。跟着客户数目的增多，厂商需要不停知足这些新需求，这将导致成本从一亿元增多到几亿元，还需加上营销成本和职业成本。但AI出现之后，白鸦觉得许多使命便可以通过机器来完成，缩短平台与商家运营成本。

　　概述下来，白鸦觉得，以前国内企业我方污蔑了我方，以为国内SaaS是五年前或十年前的好意思国SaaS，速即就能追逐上。但实质上，2023年的国内SaaS阛阓才畸形于2001年好意思国SaaS阛阓，进出近20年。而好意思国昔日13年富贵的SaaS阛阓基础，在于此前20年锻练的SaaS行业积存。

　　因此在2023年11月，在好意思国SaaS阛阓风靡云蒸、中国企业职业赛谈处于典型低谷期的配景下，有赞决定通过AI技能，从软件职业公司转型智能系统运营公司。

　　但AI并非全能的，崔强对记者默示，AI对SaaS窘境的改善并不会那么容易暴露。改日一到两年里，中国40%的SaaS公司可能会隐匿。年前有SaaS创业者找到崔强，但愿能将手里的SaaS神情卖给上市公司，崔强给到的建议是如若有东谈主买就握紧脱手，因为越往后放，越不值钱。同期创业者也应判断好，收购者是看中项盘算产物、技能，照旧神情背后的客户。

　　白鸦也并非将一齐但愿放在AI上，在他看来，传统的SaaS阛阓里，好意思国阛阓基本是第别称占60%，前十名占30%，剩下的厂商共占10%。而AI进入SaaS后，第别称可能会占90%，剩下的厂商只可占10%。有奖饰为智能系统运营商之后，唯有两个行运——要么成为占90%阛阓份额的第别称，要么就成为共同中分剩余10%阛阓的厂商之一。

　　在SaaS行业不雅察二十余年，崔强觉得当今投资机构不雅察的SaaS神情分几类：一类是品相可以的，站在了行业头部；其次是踩在了大厂或巨头的旯旮，业务很容易被大厂的手脚调度或新插足而折叠掉，这类神情可高东谈主里还有现款流，但遥远糊口有贫瘠；第三类是正在与收购者议价退出的SaaS神情。

　　这亦然崔强所不雅察的当今国内SaaS行业边幅——有好有坏松岛枫av，有翻新有出清。但通过行业快速出清，也将给优秀的SaaS厂商留住糊口空间。